价值投资-《巴菲特教你读财报》

25 浏览发布于 作者 zouyang留下评论分享按钮

推荐大家购买原书阅读,这里就简要记录核心观点。有对公司管理、财务管理、价值投资感兴趣的,可以借鉴学习本书。

“我寻找那些我能够预测其未来 10 – 15 年发展方向的公司。拿箭牌公司的口香糖来说,我认为互联网并不影响人们咀嚼口香糖的方式。” —–沃伦·巴菲特


一、价值投资
巴菲特的解释是:用40美分购买价值1美元的股票。
价值投资的前提就是 估算股票价值 的多少。买股票就是买公司;投资股票,就是投资公司。价值投资也就是以合理的低价投资那些具有持续竞争力的公司,从而获得持续的价值回报。

二、巴菲特对股票的态度
巴菲特对股票的态度就是利息不固定的债券。那要发现像债券一样的风险与收益的股票,就得练就一双火眼金睛来发觉那些具有持续竞争力的公司。

三、全书书着重讲述了 “如何辨别具有持久竞争优势的优秀企业,并估算其价值”。
巴菲特投资股票不是投机者,他看重长期收益,所以那些具有持续竞争力的公司,会带来更低的风险与更高的收益,持有这些优秀公司股票的时间越长,就会越富有。
这样的公司一般具有3个特点:

1、业务简单;
2、有持续竞争优势;
3、赢利持续稳定。

这样的公司一般具有3个商业模式:

1、是某种特别商品的卖方;

2、是某种特别服务的卖方;

3、是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。

四、巴菲特研究公司财务报表的目的
寻找公司的“持续”性。全书所有讨论各个财务报表的出发点,都是从研究公司持续性方面考虑的。

五、财务报表分类及个别指标提示:

分类:具体指标科目可自行网路搜索得到:)

1、损益表
2、资产负债表
3、现金流量表

1、损益表

  • 损益表包含3个基本要素:企业的营业收入、需要从收入中扣除的支出、损益情况。
  • 毛利率 = 毛利润 / 总收入,毛利率持续多年都在40%以上的公司,一般都具有某种持续竞争优势。
  • 一定要远离受困于高额 销售费用及一般管理费 的公司。
  • 那些必须花费巨额研发开支的公司都有竞争优势方面的缺陷。从长期来看,经营前景被置于风险之中。
  • 折旧费占毛利润比例低,是一件好事。
  • 利息支出被称为财务成本,而不是运营成本;它反映公司总负债,负债越多,支出越多;利息支出越少的公司越好。在同行业内,利息支出越少的公司,往往最具有竞争优势。
  • 应缴所得税,反映了公司真实税前利润。

2、资产负债表:

  • 当困难来临时,“现金为王”。
  • 如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率,那么它很可能具有某种相对竞争优势。
  • 生产那些不需要经常更新设备和厂房的“持续性产品”就能赚取持续的利润。“持续性产品”指无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备的产品;这样可节约出大量资金用于其它有利可图的投资。
  • 只要看到公司的“商誉(净值)”连续几年都在增加,我们就可以断定这家公司在不断地并购其他公司。
  • 资产回报率 = 净利润 / 总资产,并不是越高就会越好。过高的资产回报率可能暗示着这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的。
  • 巴菲特通常回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。
  • 通常来讲,具有持续竞争优势的公司不太需要长期贷款去维持公司运营。
  • 留存收益 的增长率,是判断公司是否得益于某种持续竞争优势的好指标。

3、现金流量表:

  • 资本开支占净利润的比例小的公司,往往具有持续竞争优势;比例通常都保持在50%以下。
  • 回购自己公司股票的公司,往往具有持续竞争优势。

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